Estratégias De Negociação De Alta Freqüência

Veryan Allen

Negociação de alta freqüência: uma obrigação para cada portfólio

19 de março de 2010 3:35

Negociação de alta freqüência? Irônico que os melhores retornos a longo prazo veio de estratégias de curto prazo. Como a maioria das pessoas, o meu período de espera favorito é para sempre na teoria. Na realidade, raramente é viável e nunca é óptimo quando a volatilidade económica, a destruição criativa, a inovação empresarial ea instabilidade global são fenómenos de mercado permanentes. O post anterior foi sobre o espaço - as pessoas só devem investir em boas oportunidades alfa em qualquer lugar. Esta postagem é sobre o tempo - comprar e manter e negociação de baixa freqüência não diversificar o suficiente para que os investidores também precisam de estratégias de maior freqüência em suas carteiras. Diferentes períodos de retenção alfas reduzem o risco total.

Melhor gestor de fundos para esta nova década? As possibilidades são que o fundo não está ainda na existência embora eu visitei alguns começos interessantes recentemente. E quanto à melhor estratégia? Essa estratégia ainda não foi inventada. No entanto, algumas tendências futuras são certas, como o crescimento da indústria de vendedores alfa AUM a partir do atualmente minúsculo US $ 2 trilhões para pelo menos US $ 10 trilhões até 2020. Alguns fundos de US $ 100 bilhões irão aparecer, muitos não estabelecido hoje. Negociação de alta freqüência foi a melhor estratégia na década de 2000 por isso não será o vencedor novamente com tantos entrando no campo arrastando para baixo & quot; agregado & quot; Retorna. O obscuro é agora mainstream mas os expoentes superiores prosperarão, extraindo o alfa fora dos wannabes muito mais elevados da freqüência.

Para se proteger ou não para se proteger? Essa é a questão. Exatamente dez anos atrás, eu apresentei em uma conferência sobre & quot; se & quot; As instituições devem investir em estratégias de retorno absoluto baseadas em competências. Por outro lado, os principais pontos de vista de alguns gurus financeiros falando eram que os investidores não precisavam de fundos de hedge e provavelmente nem sequer precisavam de apenas longos gestores de carteira para selecionar títulos desde "barato" Os fundos de índice estavam trazendo + 20% ao ano e poderiam ser "supostos & quot; Para retornar + 10% no longo prazo. Análises fundamentais e quantitativas foram aparentemente um desperdício de tempo como estava pagando o "custo" De cobertura. Estar satisfeito com "mercado" Retorna. A alocação de ativos foi o gerenciamento de riscos!

Maior freqüência de decisões de investimento importa em todos os níveis. Sabemos por políticas de investimento falhadas que a alocação de ativos beta estática não é suficientemente confiável se você tiver passivos de aposentadoria para financiar. O que funciona é o processo triplo alfa dinâmico de estruturação de portfólio contínuo, seleção de estratégia e due diligence do gerente. Você não existiria se não fosse o alfa triplo da fusão nuclear e as chances são de que sua carteira não funcionará a longo prazo sem a fusão de três habilidades. Absoluto retorna fusível em dinheiro dispendioso ao contrário do universo de retorno relativo.

Além disso, os mercados públicos eram "eficientes" E assim não havia tal coisa como habilidade de investimento; Aqui estão alguns outros "fatos" Anotei em março de 2000:

A apoteose de arriscado comprar e manter a sua posição exaltada e injustificada

A capacidade do fundo de hedge era limitada e US $ 1 bilhão era "muito grande" AUM em um fundo

? Alto? 1 e 20 eram "certas" derrubar. Eles são agora tipicamente 2 e 20

Depois de um pobre 1999, CTAs, macro globais, vol�bulos e vendedores curtos foram "acabados"

Long apenas private equity e imobiliário eram independentes do mercado de ações (!)

Negociação a curto prazo não funcionou e foi desnecessário para investidores de longo prazo (!!)

As ações de grandes capitais nos principais mercados sempre foram eficientes e não ofereciam nenhuma oportunidade de captura alfa sustentada, então esqueça a negociação de alta freqüência (?)

É claro que todas essas crenças financeiras eram ridículas e qualificados de alta freqüência de negociação passou a ser a melhor estratégia de retorno na década de 2000. O desempenho a longo prazo não requer um período de detenção a longo prazo. A maioria das pessoas em alta freqüência até há alguns anos atrás eram boas, mas recém-contratados novatos começaram a se aglomerar em uma área onde eles acham que têm a experiência para competir com sucesso. Isso cria mais oportunidades de negociação e capacidade para os melhores jogadores. Ao contrário do conselho comum, quanto mais líquido e número de participantes num mercado, mais ineficiente e errado o preço dos títulos torna-se. A irracionalidade não cancela, portanto há mais anomalias e erros de propagação do que nunca. O alfa é abundante, mas a habilidade para extraí-lo é rara.

A evolução para períodos de retenção muito curtos é a progressão lógica da equação da Lei Fundamental da Ação Ativa de Grinhold e Kahn: IR = IC. TC. SQRT (largura). Traduzindo a fórmula, se você tiver uma vantagem de investimento, em seguida, aplicá-lo tão frequentemente e tão amplamente quanto possível. O coeficiente de transferência é a eficiência com que as apostas ativas podem ser implementadas e os custos de negociação mais baixos ajudam a aumentar isso. Amplitude é o número de títulos onde você pode aplicar sua vantagem. As apostas mais hábil que você pode fazer, melhor a relação de informação. A Ipso facto, um gestor activo, proporciona o maior valor aos clientes, transaccionando tantos títulos quanto a sua vantagem competitiva o permita, desde que tenham talento, excelente execução e não sejam constrangidos em longas e curtas e que são obrigados a fazer. Contrate gerentes para ganhar dinheiro para você como eles vêem o ajuste para não lhe dar exposição não coberta para os altos e baixos de uma classe de ativos.

Apesar de se considerar "novo", a arbitragem temporal tem sido utilizada durante séculos. Não há nada de moderno em explorar as vantagens do tempo. O fundo de hedge de crédito Nathan Rothschild não ganhou dinheiro de investidores mais lentos em 1814 com as primeiras notícias do resultado da Batalha de Waterloo? Munehisa Honma geridos fundo de hedge futuro em 1753 construiu uma transmissão de dados de alta freqüência e plataforma de execução por estacionando aldeia corredores como condutas de informação de onde o arroz foi negociado para onde foi cultivado. Momentum, reversão média e arbitragem estatística têm sido em torno de um longo tempo e quando aplicado habilmente trabalhar em vários quadros de tempo.

Samurai trading: o tempo entre a decisão de negociar e executar esse comércio deve ser minimizado. Quanto mais rápido e melhor você estiver na coleta e análise de informações, maior o desempenho. A borda na freqüência elevada é frequentemente minimização do deslizamento e tecnologia melhor da transação. A oferta de oferta de captura de spread difunde a linha entre os criadores de mercado e os compradores de mercado. A natureza fractal dos mercados significa que a principal restrição na captura de oportunidades de microestrutura e macroestrutura foram os custos de negociação.

A análise técnica supostamente não funciona, então as pessoas empregam arbitragem semântica e referem-se a ela como reconhecimento de padrões. Os estudos seminais estão correctos: divulgados publicamente "traçando" Métodos são inúteis. No entanto proprietária preditiva caixa preta modelos continuam a realizar excepcionalmente como muitos hedge funds quantitativos têm demonstrado a longo prazo.

O movimento de latência milissegundo para medir a execução em microssegundos era inevitável, mas agora as pessoas estão falando mesmo sobre nanosegundos. A luz leva mais de um nanosegundo para viajar da tela que você está olhando agora para seus olhos. Picossegundos em seguida? Pelo menos o tempo de Planck ea relatividade de Einstein põr um assoalho físico sobre como a troca rápida pode finalmente começar. Com a competição de co-localização, a corrida armamentista de arbitragem de tempo está chegando ao seu zênite, que coloca a ênfase no desenvolvimento de um melhor capital intelectual.

Ainda há muito dinheiro a ser feito dos não qualificados em estratégias de alta freqüência ea capacidade está se expandindo. ETFs muito líquidos como SPY. QQQQ, EEM. IWM. UNG. EWJ e XLF já têm a maior parte do seu volume de estratégias de curto prazo. Os futuros de E-minis e KOSPI são provavelmente os melhores veículos comerciais do planeta e sendo ultra-líquidos, são, é claro, os preços mais errados, o que cria muitas oportunidades alfa para comerciantes talentosos.

Quando você compra uma segurança que você pode esperar para manter o estoque por décadas ou o vínculo à maturidade, mas a realidade é que uma perspectiva de curto prazo é geralmente ideal para a gestão de risco. Commodities e moedas são veículos comerciais fantásticos, mas nunca para comprar e segurar. Os muitos touros de ouro lá fora podem lembrar que GLD e SLV permanecem atolados em um mercado de urso de seiscentos anos de idade e há maneiras mais sábias de hedging inflação ou para tempos difíceis hoje em dia.

Há uma idéia estranha circulando que o comércio a curto prazo não serve nenhum propósito econômico. Os investidores que fizeram alocar a alta freqüência são hoje melhor financiados do que aqueles que se concentraram exclusivamente em ações de longo prazo e títulos. O Alpha sempre tem retornos ajustados ao risco superiores ao beta. Certamente maior liquidez é boa para todos. Aqueles mercados que taxam pesadamente a troca ou banem a venda curta têm abaixamentos mais profundos e maior volatilidade do que aqueles que não. Os investidores ganham com menores custos de transação e desli - zação. Os acontecimentos de 2008 teriam sido piores se não fosse pela liquidez fornecida por comerciantes automatizados e sistemáticos. Se você deve fazer um fogo-venda durante um acidente, a presença de compradores é essencial. A alta rotatividade de uma carteira não é ruim e muitas vezes é essencial para controlar o risco.

Se baseados em carbono ou silício baseado em seres sapientados de todos os tipos podem ter sucesso em investimentos quantitativos a curto prazo se trabalhar duro o suficiente e passar muitos anos de construção de competências essenciais nas ciências duras, sem o luxo de um salário adequado. Processamento de linguagem natural e sensores comprimidos podem ajudar a determinar a probabilidade de movimentos futuros próximos quando você tem modelos para analisar informações históricas recentes e identificar a ordem embutida no caos. A dispersão dos dados é um risco ocupacional na previsão dos mercados financeiros, mas os dados dos carimbos fornecem grandes conjuntos de informações para detectar a estrutura oculta. Escondido para o ridículo aleatório andar rancores, que é. Gerentes de baixa freqüência precisam investir por anos antes que possamos ter certeza de que não foi sorte. Quanto mais negócios você fizer, mais curto será o histórico necessário para demonstrar habilidade.

Corretamente ou erradamente, o mundo funciona cada vez mais em fatores de curto prazo. Portanto, como investidor, você tem a opção de combater a tendência ou aceitar a atenção de alta freqüência da maioria dos participantes do mercado e da mídia mainstream. Vivemos em um mundo do Twitter onde o que está quente hoje não é amanhã. Stock trading já é um nível de jogo. Os sistemas algorítmicos de execução são arbitrados por algoritmos melhores. Ordens de flash e sniper, guerrilha ou algoritmos ninja estão disponíveis para qualquer pessoa preparada para pagar o preço elevado de acesso, hardware e custos de desenvolvimento de software. Isso também cria oportunidades para investidores de longo prazo que têm a capacidade de encontrar bons títulos em meio as flutuações. Ganhar dinheiro com a volatilidade 40; HFT41; Ou através da volatilidade 40; LFT41 ;? Ambos, mas uma empresa não pode ser bom em tudo o que é por que a diversificação do gerente geral é necessário.

Há muito poucos títulos vencedores de longo prazo ea previsão de preços declina acentuadamente com o horizonte de tempo. Previsão consistentemente precisa é extremamente difícil, mas investir com uma perspectiva de 5 milissegundos tem mais probabilidade de sucesso do que 5 anos. Surpreendentemente brilhantes são os clarividentes que "sabem & quot; O mercado de valores vai "definitivamente" Ser maior em 2040 do que hoje. Desejo que eu também tinha uma máquina do tempo que poderia olhar para a frente que longe. Considerando as eras 1910-1940 e 1810-1840 eu me pergunto por que eles estão tão confiantes desta vez. Eles obviamente sabem algo que eu não faço.

Eu ouvi dizer que você precisa de 10.000 horas para ficar bom em alguma coisa. Para ficar bom em investir provavelmente leva 10 mil negócios separados ou pelo menos a análise completa e due diligence de 10.000 ideias de investimento. Como um pesquisador da Renaissance Technologies observou recentemente, "tentamos encontrar estes padrões muito obscuros escondidos em um monte de ruído". Há também uma grande quantidade de ruído na construção de carteira e seleção de fundos, mas um sinal é claro: diversificação Estratégia com diferentes gestores cujos períodos de detenção variam de femtosegundos a décadas. A solução para um crescimento consistente do capital já existe e cada investidor precisa de estratégias de negociação de alta freqüência em suas carteiras.